南昌做近视眼手术的后遗症,南昌做近视眼手术的条件,南昌做近视眼手术的危害

2017-12-15 08:37:38 来源:中国青年报 编辑:龚浩敏 [评论][投诉][发帖][投稿]

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  继一季度极为靓丽的表现之后,中国经济已放缓至更趋常态的水平了。当下,许多长周期的下行力量已经或正在结束,产成品库存指标进一步下滑,库存或已由被动补库存变为被动去库存,企业盈利能力开始触底反弹,资金也已出现“脱虚向实”的趋势转折。在全球货币政策由“分化”走向“统一”的背景下,我国稳健中性的货币政策或将进一步深化。而国内外利差水平的高企将提升国内金融市场对资金的吸引力,减缓资本流出的动能。

  回眸2017年上半年的经济走势,内需稳健增长,外需进一步复苏,这使下半年经济稳中有进的基础更为巩固了。

  继一季度极为靓丽的表现之后,中国经济已放缓至更趋常态的水平了。国家统计局6月30日公布了6月中国制造业PMI 为51.7%,较5月环比大幅上升0.5个百分点。4月制造业PMI数据较3月大幅下滑,一度引发了市场对下半年经济可能快速下行的担忧,6月制造业PMI大幅回升让市场各方的情绪为之一振。再看上半年制造业PMI均值51.5%,高于去年同期1.7个百分点,反映出中国经济进一步走稳向好的趋势。观察新出口订单指标,从5月的50.7%跃升至6月的52.0%,反映出新订单带动生产走好的传导机制主要在于新出口订单走好。而产成品库存指标进一步下滑,则反映出库存或已由被动补库存变为被动去库存阶段,如果经济持续走好,生产经营活动预期进一步向好,企业当会进一步增加投资扩大生产,将进一步有利于中国经济的企稳向好。如此看来,全年GDP实现6.7%的同比增长将是大概率事件。

  当下,许多长周期的下行力量已经或正在结束,供给侧调整阶段性告一段落。一是房地产的长期库存去化进入尾声,一二三线城市的库存均已显著下降。二是去产能带来企业盈利能力已开始触底反弹。民间投资增速回升,中小企业活力恢复,工业需求改善。5月工业企业利润总额同比增速16.7%,较4月小幅反弹。三是消费品零售保持较快增长。社会消费品零售总额5月同比增长10.7%,扣除价格因素实际增长9.5%。在耐用消费品、服务消费快速增长的拉动下,消费品零售增速有望继续保持较快水平。四是全球经济活动出现了明显的改善势头,我国出口好于预期,5月出口同比增长15.5%,外贸出口先导指数、出口经理人指数、制造业新出口订单指数等景气指数持续上行,彰显出口有望继续较快增长。同时,人民币实际有效汇率水平得到一定修复。五是PPP的推广使政府部门的投资摆脱了过去几年的低迷局面。从数据上分析,PMI细项主要原材料购进价格与PPI走势呈现较强的相关性,去年12月主要原材料购进价格指数达到69.6%的历史高位后便大幅下滑,PPI指数在今年2月达到7.8之后同样也大幅下滑。据此可判断,6月PMI价格指数再次回升表明未来PPI下降趋势可能会放缓。据最新统计,财政部全国PPP综合信息平台项目库总入库数达13132个,总投资有望达到15.84万亿元,规模庞大。截至3月,执行阶段投资额已达2.87万亿元,落地率达到20%,创近年来新高。虽然PPP项目整体落地率并不高,但经过政策推动,由初期的5%持续快速增长,一年多时间项目落地率增长了3倍。

  当然,也需看到,由于房地产投资减速,房地产投资自5月起已呈走弱态势。面临空前收紧的房地产调控政策,房地产投资可能会对固定资产投资形成拖累。对消费而言,这就面临着两方面的挑战。一方面,小排量汽车优惠政策过期后,汽车销售量同比下滑迅速;另一方面,房地产销售减慢,影响包括家具、家电、建材、装修及装饰方面的消费。综合判断,下半年经济下行的压力正逐步展现出来,今年经济增速或将前高后低。

  展望下半年,在全球货币政策由“分化”走向“统一”的背景下,我国央行将坚守中性货币政策的定位,稳健中性的货币政策或将进一步深化,利率中枢向下的概率高于向上的概率,利率短期波动的幅度会比上半年小。从历史上看,当前我国货币市场利率水平已达历史中枢水平,考虑到经济增速和企业盈利能力已较过去明显下降,央行进一步提高利率中枢的必要性不足,最大可能是维持“不松不紧”。预计年内外汇占款减少幅度将明显收窄至1万亿元左右,央行MLF净投放余额将可能缩减至约2.5万亿元,M2规模增速降至约10.5%水平。存贷款基准利率将维持不变。7天逆回购利率稳定在2.45%。随着经济逐步企稳及监管部门对同业业务规模的有效控制,将有利于缓和流动性风险。下半年市场流动性可能仍处于紧平衡状态,不会大幅宽松,但也不会再度趋紧,总体会有所缓和。

  自去年下半年以来,监管机构陆续出台措施,规范和清理金融市场过度加杠杆行为,金融防风险、挤泡沫、去杠杆初见成效。M2增速有所放缓,5月末M2同比增长9.6%,比上月末低0.9个百分点。重要的是,资金已经开始出现“脱虚向实”的趋势转折,货币持有主体的变化可清晰印证:5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%,非金融部门持有的M2增长10.5%。

  鉴于银行体系的流动性已相对较紧,信用创造急速收缩有增加经济下行压力的隐患。当前货币市场利率上升,更多与监管当局同步推进“紧货币+强监管”相关。存款类金融机构超额准备金率仅为1.3%,处于历史低位,说明银行体系的流动性已相对较紧。值得注意的是,“紧货币+强监管”的政策组合使信用创造急速收缩,将增加经济下行压力。A级企业债券收益率一路高走,一年和三年期收益率分别升至9.7%和10.3%的高位。如果继续保持金融去杠杆的高压态势,预计下半年社会融资规模可能会出现更加显著的回落势头。如何争取平衡,相关政策还有待观察。

  下半年,人民币汇率贬值压力的阶段性释放将提升央行货币政策的腾挪空间,美元加息倒逼国内加息的压力在进一步缓解。一方面,预计美国加息频率会缓和,美元指数在购买力、非可贸产品价格及实际利率下降的影响下,将可能延续弱势。人民币汇率有望企稳,甚至微幅走强。另一方面,中间价形成机制增加“逆周期调节因子”,结合我国出口增长进一步复苏,大大降低了人民币兑美元汇率的贬值预期。另外,目前中美10年期国债之间的收益率差已从去年10 月的90个基点上升至5月底的140个基点左右,处于历史相对高位。国内外利差水平的高企将提升国内金融市场对资金的吸引力,减缓资本流出动能。

  对沪深股市而言,受益于经济基本面长期走好,眼下正处于恢复性上涨的过程中。A股被纳入MSCI指数,有利于我国资本市场接轨国际市场,对股市治理和投资中长期的路径依赖具有引导作用,这都将支撑长期健康牛的形成。

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